概要： 海外光伏基本面持续改善，运营业务沦为亮点。（1）保利协鑫2013年成本降到16.7美元，2014年采买电厂竣工和硅烷流化床生产线投运未来将会使成本降到12美元。GCL的成本优势和生产能力将容许2014年硅料价格的下跌空间，25美元/kg或是无限大。
（2）中游组件商出货量大幅度快速增长20-65%,一线企业的毛利率声浪至15-25%,大力转型的晶科和阿特斯于扭亏为盈，Q4晶澳和天合也构建了单季度盈利。我们预计2014年制造商的盈利将之后提高，本轮景气周期最少可持续至2015年中期。（3）港股顺风光电和牵头光伏较慢布局电站运营，股价展现出强势。牵头光伏试水众筹模式，加快光伏电站证券化进程。
电站的金融化是大势所趋，电站的商业模式创意给行业带给很大的政治宣传和想象力。 风电衰退趋势具体，运营商迟至制造商衰退。2013年港股三大风电运营商利用小时数开始回落，利润率触底声浪。
基于盈利提高和2015年电价上调的预期，2014年风电运营商的投资热情强化，追加装机规划有50%左右的快速增长。早在2012年底至2013年Q2,市场对港股风电运营商的盈利提高预期，逐步体现在估值上。运营商P/B快速增长和盈利衰退时点较制造商早1年左右。
随着风机招标价的企稳回落和2014年风电装机快速增长预期的创建，2013年三季度起，生产环节的衰退开始获得市场接纳。明阳风电2013年前三季度新的签定单同比明显快速增长，新的签定单的快速增长将在2014年业绩中反映。 海外新能源估值对A股市场估值的救赎。
海外光伏估值修缮幅度：下游中游上游。上游环节，比起GCL和DQ,特变电工在本轮周期中的估值修缮不显著，我们指出有可能被市场高估。向下游电站转型的公司获得更高溢价，电站运营商已渐渐被海外市场接纳，估值各不相同已清晰的追加电站规划对应的弹性和融资模式创意进展。
特斯拉仍是锂电板块的主题投资主线。特斯拉的季度销量、业绩、新产品研发、在华扩展及充电站布局工程进度，如有超强预期因素，锂电板块或有下一轮主题投资机会。
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